【门店运营】餐饮冰火两重天：这边ipo屡触礁，那边资本频垂青

    餐饮冰火两重天：这边ipo屡触礁，那边资本频垂青

近年来，资本市场不会放太多关注点在传统餐饮企业上，但这并不是说传统餐饮企业没有投资价值。九毛九如果要继续走上市之路，还需要让资本看到转型升级的态度。

近日，广州九毛九餐饮连锁股份有限公司(以下简称“九毛九”)终止ipo的消息在餐饮圈内发酵。昨日，南都记者从九毛九餐饮连锁股份有限公司董事长管毅宏处证实传闻属实，历经2年上市之路后，九毛九确实已终止ipo，关于终止原因及是否重启ipo等问题管毅宏讳莫如深，终止上市后，九毛九将何去何从？管毅宏称未来重心将放在开店。

另外，南都记者发现，餐饮虽然备受资本青睐，但ipo却不顺畅，针对个中原因，餐饮专家称，受资本青睐的餐饮企业，一般是网红品牌或具备特有的经营模式的，但ipo却不同，其对企业的评估更加综合，需要企业有稳健成型的经营模式。

冲刺2年后突然终止

日前，有多个自媒体报道称，九毛九终止ipo。昨日，南都记者从九毛九董事长处获悉，该传闻属实，公司是已终止ipo，关于终止的原因及是否会重新启动ipo等问题，其表示不便回应。南都记者查阅资料发现，早在今年3月31日就有报道梳理了证监会网站当周拟ipo企业终止审查的10家企业名单，其中就有在3月30日撤ipo材料的广州九毛九餐饮连锁股份有限公司。

资料显示，2016年6月3日，广州九毛九餐饮连锁股份有限公司首次公开发行股票招股说明书(申报稿2016年5月25日报送)，拟登陆上交所，计划募资约3

.13亿元，本次募集资金投资项目主要为新建餐饮门店项目和餐饮门店更新升级建设项目。

虽然九毛九官方未披露终止ipo原因，但有媒体援引公司内部知情人士称，其终止ipo是因为“政策环境不好，先撤了，来年再报”、“ipo审查力度变严了”，还有说法是九毛九终止ipo跟“保独角兽运动”有很大关系。

需让资本看到转型升级态度

九毛九上市招股书也显示其利润压力，报告期内，2013年-2015年三年公司净利润分别为2766 .87万元、4390 .51万元和3105

.87万元，2014年和2015年增长率分别为58.68%和-29.26%。其解释净利润下滑的主要原因，是公司省外地区部分门店由于处于拓展前期而出现亏损，导致公司净利润出现下滑。招股书上同时表示，虽然公司已经采取措施防止净利润进一步下滑，例如提升出品和服务的品质、缩小门店的经营面积进行减员增效、增开线上点餐线上支付的门店、开拓全新的子品牌服务等，但仍不排除上述措施没有达到预期效果而出现净利润进一步下滑的风险。

餐饮业分析师、凌雁管理咨询首席咨询师林岳看来，九毛九终止ipo虽然和“保独角兽运动”有一定的关系，但并不是最主要的关系。他认为“餐饮企业上市难是一直以来的问题，九毛九相对来讲是一个比较纯粹的餐饮企业，相比广州酒家有月饼和零售业务、海底捞有调料子公司还是有一定的区别”。他指出，近年来，资本市场不会放太多关注点在传统餐饮企业上，但这并不是说传统餐饮企业没有投资价值。九毛九如果要继续走上市之路，还需要让资本看到转型升级的态度。

ipo终止后重心在拓店

终止ipo后，九毛九发展重心将聚焦何处？“认真开店，积极拓展门店数”是管毅宏对南都记者的回应，虽然未上市成功，但九毛九依旧遵循上市后的发展路线。而南都记者梳理此前的报道发现，九毛九发布上市消息后，引来不少外界质疑的声音，其中，近年门店数增长缓慢等问题成关注焦点。

资料显示，1995年10月25日，九毛九从海口市南航东路上的“山西面王”开始起步。2002年6月18日，九毛九走出海南，在广州开设了第一家分店。在2014年，九毛九分店曾达140多家，“前面的19家店，我们花了17年的经验累积，而在近2年以35倍的速度，我们开了80家分店”。5月7日，南都记者登录九毛九官网，集团门店总数显示是142家，主要分布在广东、海口、北京、天津等四个地区。而其招股书显示，截至2016年4月30日，在全国范围内还经营有“太二酸菜鱼”、“不怕虎牛腩煲”两个副品牌，三大品牌旗下的餐饮门店合计137家，2016年招股书中的实际门店数比2014年公布的官方资料门店数减少到140家以下。

热衷于孵化和投资新生代的餐饮企业是九毛九的一个发展特色，2016年，九毛九孵化了自己的副品牌“太二酸菜鱼”及“不怕虎牛腩煲”，并联合idg和弘毅投资共同投资了“遇见小面”，2017年上半年，还以数百万元投了专做潮汕卤味的“狮头牌卤味研究所”天使轮投资。昨日管毅宏接受南都记者采访时表示，看到好的项目也会尝试。

焦点

这边厢ipo屡触礁

那边厢资本频垂青

南都记者发现，餐饮企业多在通往ipo路上不顺畅，但同时却备受资本垂青。

餐饮企业上市难已成行业共识，2017年6月27日，广州餐饮老字号广州酒家历时7年终于在上海证券交易所上市，据悉，这是近8年来唯一在a股成功上市的餐饮企业。目前，除了已经撤出的九毛九，还在ipo排队的餐饮企业有拟在a股上市的同庆楼餐饮股份有限公司，及打算在香港上市的焖锅连锁餐饮品牌黄记煌，此外还有港式甜品品牌许留山母公司煌天国际，但它们均不被看好。而且纵观已经成功上市的餐饮企业上市历程，均非靠传统餐饮业务，海底捞是“曲线救国”，把火锅底料商(颐海)打包上市而非餐饮板块上市，而据业内分析，广州酒家能成功上市的主要原因是受益其糕饼业务。

与此同时，今年以来，各色餐饮企业也频传获得资本青睐的好消息。

2018年开年，安徽“老乡鸡”获得国内知名私募股权投资基金“加华伟业”2亿元注资，4月初，姚酸菜鱼(姚姚爱鱼)品牌所属公司深圳亚米餐饮管理有限公司，顺利完成新一轮数千万元人民币融资，喜茶获四亿b轮融资，而此前的“遇见小面”“西少爷”等纷纷获资本垂青，有媒体统计，近3年获融资的餐饮品牌逾100个。

为何会出现此种现象，林岳分析认为，受资本青睐的餐饮企业，一般是网红品牌或具备特有的经营模式的，但ipo却不同，其对企业的评估更加综合，需要企业有稳健成型的经营模式，有良好的运作基础和内部管理机制，而这个是需要时间打造和积累的。与此同时，有资深餐饮业内人士称，因为餐饮企业的门店经营是复杂的网状结构，用工密集且流动性极高，存在财务难透明、劳资风险多、税务监管难等诸多问题，上市一直存在着相当大的难度。

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